动力煤 追涨有风险

　　近期，煤矿主产区安全检查力度加大，港口库存迟迟难有改善，煤炭供应稍显紧张，加之需求旺季在即，市场仍存看涨预期，动力煤期价持续上行。

　　国内供应难改善

　　此前，内蒙古地区优质产能加快获批，以及放开部分煤矿煤管票限制，缓解了产区供应偏紧担忧。但是，四川、陕西以及山西陆续出现煤矿安全事故，国家煤矿安监局及晋、陕两地相关主管部门相继发文，要求开展煤矿安全风险隐患大排查。受此影响，陕西榆林横山区部分小型煤矿已暂停生产，山西朔州平鲁区地方矿也已停产整顿。临近年底，主产地煤矿生产活动以保安全为主，安检形势趋严，且安检范围有进一步扩大可能。近期，坑口煤价维持稳中偏强运行。

　　另一方面，受产地供应增加有限、港口报价倒挂影响贸易商发运积极性等因素影响，环渤海港口库存回升缓慢，同比显著偏低，贸易商挺价心理较强。截至11月8日，汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报收于616元/吨。

　　不过，伴随着港口报价在600元/吨以上运行，政策调控压力逐渐加大。国铁集团自11月起开展冬煤保供60天专项行动，大秦线运量已经有所回升，环渤海港口库存触底回升。同时，进口限制也有放松迹象，近期有消息称，广州海关将逐渐通关滞压的印尼煤，甚至有鼓励广东海关增加煤炭进口的消息。

　　需求端相对平稳

　　目前，北方已经正式进入供暖用煤高峰，随着华东以及华中地区大面积降温，社会用电负荷有所回升，叠加水力发电逐步进入淡季，替代效应减弱，火电耗煤需求将逐步增加。下游电力企业有意保持高库存水平，将对市场形成一定提振。

　　需要注意的是，目前全国重点电厂煤炭库存刷新近年来高点，煤炭库存可用天数处于中高位，叠加大型煤炭企业月度长协价有下调动向，下游企业对高煤价接受程度较低，整体采购压力并不大，即便后期需求旺季到来，高库存也势必削弱需求端的提振作用。

　　此外，11月中旬以来，京津冀及周边地区空气质量恶化，生态环境部已经向多省份印送预警提示信息，要求根据当地应急预案，及时采取相应减排措施。截至目前，京津冀及周边地区共有47个城市启动橙色预警，部分省份工业生产已经受到影响，用煤需求将受到抑制。

　　综合来看，动力煤期价仍处于上行通道，强势并未改变，但继续上行风险加大。